Finans och Investering: Reach for Yield

Reach för avkastning är en vanlig benämning i finans och investeringar. Strängt taget, och i sin snäva bemärkelse, uttrycker karaktären en situation där en investerare söker högre avkastning på sina investeringar.

Mer specifikt och vanligare används frasen till situationer där investeraren förlorar högre avkastning utan att ta hänsyn till den ökade risken som han eller hon vanligen uppstår som följd. Faktum är att investerare som aggressivt når utbyte tenderar ofta att visa motsatsen till normal riskaversion, i stället för att bli risk att älska i sina val, vare sig medvetet eller inte.

Nå för avkastning och kreditkriser

Finanskrisen 2007-2008 är det senaste exemplet på en marknadssammanhängning som delvis orsakas av en omfattande sträcka för avkastning. Investerare som är desperata för högre avkastningar bidrar till att värdet på hypotekslånsobligationer ökar till nivåer som inte är förenliga med deras underliggande återbetalningsrisk. När hypotekslån bakom dessa instrument gick i efterskott eller standard, kraschade deras värderingar. En allmän kris av investerarnas förtroende följde, vilket medförde kraftiga minskningar i värdet av andra värdepapper och misslyckandet eller nästan misslyckandet hos många ledande bank- och värdepappersföretag.

Nå för avkastning och finansiell bedrägeri

Investerare som aggressivt når utbyte är bland de som är mest utsatta för att bli offer för ekonomiska bedrägerier och system. Faktum är att många av de stora fallen i bedrägerier och bedrägeriernas ekonomiska historia innebär förövare, mest berömda Charles Ponzi och Bernard Madoff, som specifikt riktade sig till personer som desperat nådde för mer avkastning på sina pengar, missnöjda med konventionella investeringsmöjligheter.

Institutionella investerare når fram till avkastning

I en lågränta miljö som den som har funnits i följd av finans- och kreditkrisen 2007-2008 har många institutionella investerare, såsom försäkringsbolag och förmånsbestämda pensionsfonder, varit under tryck för att nå avkastning. Dessa låga avkastningar beror till stor del på åtgärder från Federal Reserve och andra centralbanker runt om i världen för att stimulera sina ekonomier i efterdyningarna av finanskrisen 2007-2008. Försäkringsbolag och pensionsfonder i denna bindning är tvungna att ta större risk att generera avkastningen som krävs för att uppfylla sina skyldigheter.

Resultatet är en generell ökning av risken i det finansiella systemet.

Påverkan på obligationspriset

Försäkringsbolag och pensionsfonder är stora köpare av företags- och utlandsskuld och är därmed betydande finansieringskällor för dessa enheter. Inköpsbesluten hos dessa institutionella investerare har således stora konsekvenser för kreditens utbud och pris. Effekterna av deras uppnåelse av avkastning ses i prissättningen av nya skuldproblem och i prissättningen av samma instrument på sekundärmarknaden. Kort sagt, när dessa stora institutionella investerare aktivt når upp till avkastning, bidrar de till priserna på mer riskfyllda värdepapper och därmed faktiskt sänker räntesatsen som riskfyllda låntagare måste betala.

Oväntad beteende

Akademiska forskare har funnit att räckvidden är mest aggressiv och uppenbar under ekonomiska expansion när obligationsräntorna normalt stiger ändå. Ännu mer, ironiskt nog, är detta beteende mer uppenbart i försäkringsbolag som står inför mer bindande lagstiftande kapitalkrav. Ett annat motintuitivt konstaterande av forskare är att regelverk som syftar till att minska riskabelt investeringsbeteende hos försäkringsbolagen faktiskt anspender till att nå avkastning. Nyckeln till detta konstaterande är observationen att även de påstådda mest sofistikerade systemen för riskmätning är mycket ofullkomliga, om inte grundläggande felaktiga.

Vidare läsning

Se "Nå för avkastning på obligationsmarknaden" av professorer Bo Becker och Victoria Ivashina från Harvard Business School, HBS Working Paper Number 12-103, släppt maj 2012 och publicerade 15 juni 2012.